【行業資訊】中金研報談寵物食品:市場空間仍有增長,進口替代是看點

   

近日,中金證券發布研報《寵物行業主題研究:挖掘新藍海》。中金表示看好國内寵物行業發展,當前需求已啟動,長期空間廣闊。其中,在細分領域中,寵物食品看點為國産品牌進口替代及提升國内市場占有率。

寵物醫療機會好于寵物食品

中金認為,寵物行業中最大兩個細分闆塊為寵物食品和寵物醫療,二者均處快速增長階段,細分行業成長性确定。相比下,國内寵物食品市場仍以進口品牌為主,國産品牌以代工起家,目前更加重視國内市場,未來能否提升市場占有率是最大看點;國内寵物醫療尚處于跑馬圈地的快速擴張階段,大型寵物醫院更有先發優勢。

對比兩個細分行業,寵物醫療行業尚未形成既定競争格局且無進口強勢品牌,國内企業發展機會好于寵物食品。

寵物食品是寵物行業最大細分領域

寵物食品處于整個寵物産業鍊上遊,按2016年寵物行業市場規模1,220億元,寵物食品占比30%保守測算,我國當前寵物食品市場規模在366億元,其中寵物主糧市場規模202億元、寵物零食市場規模80億元,寵物保健品及處方糧市場規模84億元。

同時,根據前瞻産業研究院的數據,過去六年我國寵物食品市場年複合增速高達24.1%。向前看,我們認為伴随行業發展及寵物消費的提高,寵物食品市場仍有望維持20%的年均複合增速水平。

多樣化需求提升

早期國内寵物食品行業中主糧消費占比較高,随着客戶多樣化需求的不斷提升,當前寵物主糧的占比逐步下降。根據國家統計局數據,寵物主糧在寵物食品中的消費占比從2005年的73.1%跌至2015年的57.2%,十年共計下跌15.9個百分點;而寵物零食占比則由11.7%上升至18.0%,上升6.3個百分點,份額提升較快。

與之對應,國内寵物零食市場2010至2016年複合增速27.4%,快于寵物食品平均增速,六年間總量增長超過3倍。向前看,寵物零食的高增長可反映寵物食品從早期的單一化、同質化走向多元化、差異化,高品質的寵物零食具有溢價能力,市場未來仍有提升空間。

競争格局上

進口品牌仍壟斷國内市場

國内企業尋求進口替代

國内寵物食品行業規模化水平長足發展,但國内市場分化明顯,進口品牌形成壟斷,國産企業多依靠海外代工,缺乏自主品牌,未來戰略中心将逐步轉向自主品牌建設,尋求進口替代及市占率提升。

(1)企業數量增加,行業盈利能力不斷提高:國内寵物食品行業市場規模不斷提高,近年來發展迅速。根據智研咨詢數據:一方面,行業規模以上企業數量持續增,由2010年262家增長至2014年306家,年均複合增速4.0%;另一方面,行業規模以上企業盈利水平則由2010年8.29億元增長為2014年的23.20億元,年增幅高達29.3%;據此測算,規模以上企業平均盈利水平從316萬元增長至758萬元,整體增幅高達139.9%。

(2)市場分化明顯,進口品牌形成寡頭壟斷:以主糧為例,國内寵物食品市場高度集中,行業市場CR3高達67%,CR5達到79%,且市占率前三位均為進口品牌。相比之下,諾瑞、榮喜、珍寶等國産品牌僅占市場30%,且在中低端市場激烈競争。

當前,國産品牌在市場競争力上尚有欠缺,背後的原因在于進口品牌在早期進入中國市場并深耕多年,品牌、資金、研發、渠道等多方面均具有優勢,綜合實力領先;而我國自主品牌發展較晚,早期發展定位也多為行業跟随者,缺乏研發能力和質量保障,産品更多布局中低端市場尋求同質化基礎下的低成本,向上則不具備沖擊中高端市場并實施差異化定價的能力。

(3)國内企業以海外代工為主,長期有望尋求進口替代:我國寵物食品企業商業模式仍以海外代工為主,主要客戶面向歐美等成熟市場而非國内市場,這主要因國内人工及原料成本較低、且企業缺乏自主品牌。部分地區已形成産業集群,如溫州因皮革加工行業發達且臨近福建聖農,可獲取穩定皮革、雞肉供應,易于制作寵物咬膠,當地寵物行業因此受到帶動。

中金認為,國内企業可通過代工獲取穩定盈利,但仍處于産業鍊“微笑曲線”中間環節,難以獲取高溢價。國内企業若想提升長期盈利天花闆,仍需向“微笑曲線”兩端延伸。向前看,建議關注重視差異化及品牌建設、且資金實力突出的國内企業,這類企業更有動力調整經營策略,通過增強産品力及品牌渠道建設,尋求長期對進口品牌的替代與國内市占率的提升。